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申万宏源:短期可能阴跌 17年下半年将有大机会

[摘要]牛散大揭秘系列十:小刀杨帆 粤港澳迎来重大政策礼包 2016年9月4-5日,G20领导人峰会在杭州召开并发布公报,达成杭州共识,决心构建创新、活力、联动、包容的世界经济,加强政策协调,创新增长方式,建设更高效的全球经济金融治理,促进更强劲的全球贸易和投...

牛散大揭秘系列十:小刀杨帆 粤港澳迎来重大政策礼包

  2016年9月4-5日,G20领导人峰会在杭州召开并发布公报,达成杭州共识,决心构建创新、活力、联动、包容的世界经济,加强政策协调,创新增长方式,建设更高效的全球经济金融治理,促进更强劲的全球贸易和投资,推动包容和联动式发展。

  这次峰会打下了较浓重的中国烙印。中国旨在提高自身话语权(包括改革全球治理体系,加入SDR和一带一路等)、促进贸易和开放(应对逆全球化)、强调创新和结构转型(创新驱动发展、供给侧改革和国企改革)。

  峰会成果体现在:1、全球政策仍将保持宽松和积极,财政和货币政策并重、加强协调成为共识,人民币主动、有序贬值而非快速贬值,我们预计年均贬值5%,今年底6.8,明年底7.3。10月1号前仍有维稳需要。2、推动创新,尤其是新工业革命、数字经济,科技创新为核心,结构性改革也重要。3、加强金融抗风险能力和透明度。4、钢铁等行业产能过剩是全球问题,共同应对,基础设施互联互通,维护多边贸易体制。

  A股策略:看长远逐步出清,短期可能阴跌。利率阶段性有可能回升。以年为单位,大方向认为利率最终会下去。对银行理财、万能险、一二级联动的监管加强,都会影响股市流动性,底部特征包括换手率足够低、产业资本增持等。预计17年下半年随着政治周期明朗,经济逐步触底,人民币国际化等进程,将有更大机会。

  结构上,关注医药、PPP基建、环保等标的。供给侧改革如钢铁、煤炭有阶段性机会。建议投资者保持仓位,选择价值成长或阶段性主题。中长期,我们看好创新类主题,如智能汽车、工业机器人(行情300024,买入)、精准医疗和云计算;从避险的角度持续推荐黄金;此外国企改革是下半年确定性高的主题。

  最新债券策略:今年债市机会来自四个预期差:经济、通胀、货币政策和外围环境,提出10年期国债低点看到2.6%。8月12日至今,我们认为未来一两个月债市面临调整压力,逻辑:(1)7月经济数据过差,短期可能修复。(2)8、9月M2增速回升,企业贷款预计增加。(3)通胀四季度中枢回升,预期会提前反映。(4)经济较差的情况下,稳增长力度加强以及宽财政>;降准>;降息,宽财政对债市偏利空。市场对资金面的担忧逐渐回归稳定,预计债市关注的焦点将再回基本面,而近期公布的基本面数据显示经济弱复苏,短期内对债市偏空。预计9月收益率继续窄幅震荡,10Y国债收益率2.6%-2.8%;10Y国开债收益率3%-3.3%。信用债风险建议关注。

  G20杭州峰会对化工行业的影响:G20结束时,对化工行业利好兑现、去伪存真。我们推荐过粘胶、维生素、染料等行业,周期复苏,叠加G20短期影响,再加上9-10月份本身是下游消费需求旺季,我们持续看好一些自身结构比较好的,真正有业绩的行业:(1)粘胶,供应持续偏紧,推荐南京化纤(行情600889,买入)、三友化工(行情600409,买入)和中泰化学(行情002092,买入)。(2)维生素行业,坚定看好维生素E,年初从供给端约束,带动维生素板块上升。另外PTA涤纶、染料大概率平稳。


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