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名家:银行资产面临转折点 大盘年线附近有大戏

[摘要]牛散大揭秘系列十:小刀杨帆 粤港澳迎来重大政策礼包 杜坤维:银行资产面临转折点 同样数据,解读者角度不同,出发点不同,得出结果可能迥异。 银监会资料, 2016年二季度末,商业银行(法人口径,下同)不良贷款余额14373亿元,较上季末增加452亿元;商业银...

牛散大揭秘系列十:小刀杨帆 粤港澳迎来重大政策礼包

  杜坤维:银行资产面临转折点

  同样数据,解读者角度不同,出发点不同,得出结果可能迥异。

  银监会资料, 2016年二季度末,商业银行(法人口径,下同)不良贷款余额14373亿元,较上季末增加452亿元;商业银行不良贷款率1.75%,与上季末持平,这一数据市场原来预计是1.81%,证监会公布的最后数据进行了修正,就银行业不良贷趋势演变和资产是否面临转折,中国经济网8月1日发表记者述评,引述专家的话指出“从目前来看,不良贷款余额上升趋势没有扭转,还不能就此判断商业银行不良贷款的发展趋势出现拐点。”笔者是一位长期跟踪银行股投资机会的普通投资者,认为整体银行业未来趋势而言,其资产质量和不良贷可能会有一些反复,但面临着不良贷的转折点,资产质量的转折点,未来趋势将是向好的,至于银行个体出现分化因风控不同地区不同依然难以避免。

  2016年一季度末,中国商业银行不良贷款余额13921亿元,较上季末增加1177亿元。商业银行不良贷款率1.75%,较上季末上升0.07个百分点。这已经是连续11个季度不良贷上升,而二季度较一季度末增加452亿元,与16年一季度相比15年四季度增加1177亿元有着巨大差距,可以看出不良贷生成正在趋缓,从另一个角度来说,作为资产演变趋势的关注类贷款也出现好转趋势,2016年二季度末,商业银行正常贷款余额80.8万亿元,其中正常类贷款余额77.5万亿元,关注类贷款余额3.3万亿元,关注类贷款比一季度3.2万亿元仅仅增加了1000亿元,这是一个好的开始。2015年四季度末,商业银行正常贷款余额74.9万亿元,其中正常类贷款余额72.0万亿元,关注类贷款余额2.89万亿元,与一季度末3.2万亿元相差3100亿元,关注类贷款绝对值出现快速下降趋势。再来看银行关注类贷款占贷款总额,一季度末商业银行关注类贷款占贷款总额的比重由上年末的3.79%上升至今年一季度末的4.02%,上升0.23%。二季度末则由一季度末的4.02%升高到4.08%,上升0.06%,关注类贷款升速从0.23%降低到0.06%,资产质量有好转的迹象。

  银行业资产出现如此变化,原因比较多,一个是银行业按照银监会要求加大不良资产核销力度,降低不良贷,改善银行资产质量,另一个是某些重资产行业例如钢铁煤炭水泥地产出现行业整体复苏, 中国银行(行情601988,买入)业资产质量恶化关键在于一些重资产板块或者是资金密集型行业经营恶化,但随着国家供给侧改革政策不断深化,煤炭有色钢铁等行业景气度不断提高,企业现金流逐渐好转,经营环境得以改变,煤炭产能已经下降10%,煤炭价格已经连续回升,澳大利亚煤价可能恢复到90美元以上,重资产行业回暖可能会带来银行业资产质量提高,其中一些不良贷转化为关注类贷款,一些关注类贷款转化为正常贷款,不良贷可能面临一个转折点。

  以煤炭价格为例,4月份以来,煤炭价格持续攀升,八月份,神华等大型煤企对煤价进行大幅上调,上调幅度近20元,届时,发热量5500大卡等神华优质动力煤交易价格将上涨到436-440元/吨,而在市场供不应求的情况下,预计贸易商对发热量5500大卡等动力煤交易价将炒到450-460元/吨,甚至超过前一阶段煤市专家们预测的年底将达到的煤价,价格上升,盈利自然好转。据招商证券(行情600999,买入)统计,从截至7月25日预告中报盈利区间的22家钢铁、50家有色、9家煤炭企业盈利状况来看,上述行业盈利边际好转。据招商证券上述有关统计,以钢铁业为例,在22家披露业绩预告的钢铁企业中,有10家2016年上半年净利润较去年同期增加,16家钢铁企业二季度净利润环比增加。而在披露业绩的50家有色企业中, 78%的企业二季度单季净利润环比提升,同时54%的亏损企业,在中期实现扭亏为盈。无独有偶,在9家煤炭企业中,有6家盈利同比环比皆有所改善。

  这一势头能不能继续下去,笔者认为是可以的,首先国家供给侧改革继续加强,煤炭有色钢铁去产能进入攻坚阶段,价格适当回升可以期待,很多企业从亏损开始盈利,而且将严厉打击刻意逃废债行为,来保证债权人合法利益,另外经济再度大幅下滑可能性很低,整个经济依然处于可控阶段,三是国家继续加大财政支持力度,很多基建项目继续开工刺激资源需求,资源价格虽然不至于大幅上扬,但再度探底机会较小。

  中国银行业不良贷快速升高与业务激进风控意识淡薄有一定关系, 但国家开发银行资产资量一枝独秀,截至3月末国开行不良贷款率0.8%,已连续44个季度控制在1%以内。换言之,其不良率低于行业平均水平0.95个百分点。 可见只要风控水平加强,银行业资产质量是可以得到提高的,不会继续恶化的。现在各家商业银行都在提高风控水平,严格控制不良贷升高。

  基于 GDP增长在预期内,而且新经济(爱基,净值,资讯)增长的占比不断提升,特别是产能过剩行业,钢铁和煤炭开始盈利 ,8月12日,平安银行(行情000001,买入)行长邵平在上午的业绩发布会上表示,今年上半年,银监会披露的银行业不良资产的增长环比是持平的,平安银行也是这个状态。这不是巧合,证明现在坏账有见底的迹象。这个观点与笔者观点不谋而合。

  IMF发布的与中国的“第四条款磋商”报告预计,中国经济今年有望实现6.6%的增长,经济稳定增长,银行资产好转就有了坚实的宏观基础,加上供给侧改革不断加强,重资产行业经营环境好转,为银行业资产好转添砖加瓦,风控意识提高,为银行业资产好转再助一臂之力。

  因此笔者预计中国银行业面临不良贷转折,资产质量面临转折。(价值中国网)

  应健中:大盘年线附近还有一场大戏

  本周一,一场凌厉的攻势将上证指数站到了横走半年多箱体的箱顶3097点之上,并且短暂地越过了年线,多头的攻势使市场的人气有所聚集,由于股市弱势已久,人们的空头思维要转变到多头思维需要有个过程,所以围绕着年线多空双方还会有一场艰巨的恶战。

  如今上证指数的年线已经下移到了3117点,而目前市场正围绕着年线附近打转,由于年线每天以3点左右的位置下移,即便现在的大盘就这样原地打转,也会站到年线之上去的,或者更确切地说,是年线穿越至现行指数底下去。从技术形态来看,上证指数的半年线在2944点处每日上行2点,两线距离已经收窄至173点了,两线间的强势整理还在继续,但市场的重心已经上移到了冲顶位置,这样的态势意味着有效地站上年线是大概率事件。

  市场的基本面十分有利于股市的做多行情。本周二,宣布深港通已经获批,未来经过约四个月的技术准备就可以正式推出,这是中国股市国际化迈出了新的一步。尽管此次宣布深港通每天的额度与沪港通相同,但还宣布没有总额度的限制,来自于国际的资本,你们愿意买、买、买,那就随意,但这也不是与沪港通有所区别,从深港通实施开始,沪港通也一并实施取消总额度的限制,这个措施意味着中国资本市场的开放又迈出了实质性的一步。

  深港通的开出,对市场而言是利多的,这种利多主要还是体现在个股和行业上,比如说:同一公司A股与H股的差价,深市云集的科技股,A股中的中药板块、酒类板块……,港股中的低估值个股,港股中的殡葬板块……,这都是两市可以互补的题材,至于对大盘的影响也许已经不大了,早已开出的沪港通每日占沪市的成交量也只有百分之几的小众窗口,深港通的开通与沪港通也没有多少差异,所以,这个题材是利多,但利多的权重并不算太大。

  近期,还值得关注的是由于IPO升温,现有的新股发行方式刺激着已经离开市场一段时间的大户们开始跑步入场。由于现在发行方法靠的是股票市值申购新股,原来的那种网上申购靠资金的优势荡然无存,现在新股中签率只有万分之几,而网下申购采用的是按比例配售,大户们的申购多少都能拿到新股筹码。新股申购改革之后,只有短短几个月,网下申购已经产生了财富效应,所以最近几个月,资产规模超过1000万的大户重新上岗,带入的资金要买成股票,由于申购的市值要近一个月中期持股的平均市值,所以这部分筹码成了股市中稳定的持仓筹码,这对于股市稳步向上是一个持续的推动力。

  尽管股市走势还会反反复复,但目前市场的安全性大大增加,做多的动力开始逐渐形成。股市从5000多点的高峰跌下来的市场疗伤已经有一年了,目前市场的格局已经发生了很大的变化,从长期而论,在目前3100点左右年线的位置上,股市还套不死人,所以利用每一次回调适当加仓的办法乃是明智之举,相信日后必有回报。(投资快报)

  皮海洲:投资港股你准备好了吗?

  倍受内地与香港两地市场关注的深港通终于在8月16日获得国务院的批准,此举不仅意味着A股市场对外开放又向前迈出了一步,而且也使得A股市场与香港股市之间的联系变得更加密切,两地投资者因此可以更方便地投资对方的股市。

  对于深港通的开启,作为A股市场来说当然希望能够引入更多的北上资金,能够象2014年沪港通开启时一样,引发一轮牛市行情。不过,鉴于目前A股市场的高估值,尤其是深市股票的高估值,如截至8月16日为止,深市平均市盈率41.77倍,其中创业板平均市盈率高达76.61倍,中小板也达到50.89倍,因此试图以深港通的名义来掀起一波牛市行情显然是困难的事情,而作为相对成熟的香港投资者也不会到A股市场来当接盘侠。

  反倒是香港股市更有可能吸引到来自内地的投资者。毕竟与A股市场相比,港股成了价值投资的洼地,不仅股票的估值偏低,而且不少股票的绝对价格也非常偏低,价格1元、2元的股票,甚至是毛股,在港股中甚是常见。这对于偏好低价股的内地投资者来说,有着巨大的吸引力。并且从深港通的标的来看,其中港股通的标的包括了市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股,这意味着深港通可以炒作小盘股了。而这显然是A股市场投资者的一大嗜好。这也使是深港通的港股通较之于沪港通的港股通显然更有吸引力。

  与A股相比,港股所具有的优势是明显的。但这并不意味着港股的投资风险就比A股小。实际上,对于内地的投资者来说,投资港股同样需要有强烈的风险意识,在这个问题上,德普科技不久前的断崖式暴跌,无疑可以作为内地投资者投资港股的一面镜子。通过德普科技的断崖式暴跌,内地投资者对于香港股市的投资风险可以有一个初步的了解。

  德普科技是沪港通旗下港股通的标的股,7月27日,该公司股价以2.27港元报收,这种低价股是内地投资者喜欢的。不过,在沽空机构格劳克斯的打压下,7月28日下午3时之后,该股出现断崖式暴跌,股价最低跌至0.20港元,最终以0.31港元报收,当日跌幅达到86.34%;而第2天该股继续暴跌,最低跌至0.12港元,报收0.135港元,两天的跌幅累计达到94.05%,这种断崖式暴跌带给投资者的损失甚至比股灾更严重,是A股市场的投资者所不曾见过的。因此,作为内地投资者来说,投资港股务必要回避德普科技这样的股票。这也就是内地投资者要以德普科技为镜的原因。

  那么,德普科技这面镜子能给内地投资者以怎样的启迪呢?那就是投资者投资香港股市,一定要了解香港股市,了解香港股市的制度,要选择自己熟悉的股票来投资,尤其需要选择投资者公认的白马股、绩优股来投资。如德普科技能够在一天的交易中暴跌90%,这就与香港股市沽空机构的存在有关,更与香港股市没有涨跌幅限制有关。也正因如此,投资者就要买进公认的白马股、绩优股,尤其是市场形象甚佳的绩优股来进行投资,因为这样的公司信息披露透明,很难成为沽空机构做空的对象。相反如果还是沉醉在题材股、垃圾股里炒作,稍有不慎,相关股票就成了沽空机构做空的目标,如此一来,持有相关股票的投资者难免要倒大霉了。

  而且,在香港市场,持有市场形象甚佳的绩优股还有一个很大的好处,就是避免遭遇老千股的偷袭。香港市场有一个损害投资者利益的老千股现象。不论股票的市场价格有多低,上市公司可以以更低的价格来向利益中人增发新股,比如,股价2元的股票,按0.20元增发新股,然后上市流通,作为二级市场的投资者那就只能是损失惨重了。而作为市场形象、业绩俱佳的上市公司,显然不会做出这种坑害投资者利益的勾当。


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