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一夜变天:美股暴跌如"脱欧日" 流动性拐点已至?

[摘要]牛散大揭秘系列十:小刀杨帆 粤港澳迎来重大政策礼包 (原标题:一夜变天!美股暴跌如“脱欧日” 流动性拐点已至?) 此前屡创新高的美股终于迎来拐点,但谁也没有料到,久违的盘整竟是如此激烈——截至北京时间9月10日凌晨收盘,美股三大指均下跌超过2%,道...

牛散大揭秘系列十:小刀杨帆 粤港澳迎来重大政策礼包

  (原标题:一夜变天!美股暴跌如“脱欧日” 流动性拐点已至?)

  此前屡创新高的美股终于迎来拐点,但谁也没有料到,久违的盘整竟是如此激烈——截至北京时间9月10日凌晨收盘,美股三大指均下跌超过2%,道指大跌近400点,美债大跌,跌幅皆创英国脱欧以来最大水平,且恐慌性指数VIX也飙升40%。

  一时间,有美股交易员感叹,波动性终于回来了!甚至不乏投资人担忧,这是否又意味着新一轮“崩盘”将启?

  “当前,流动性预期开始转向,”招商证券(行情600999,买入)(香港)首席策略师赵文利对第一财经记者表示,“近期这轮牛市行情始于脱欧公投后的流动性改善和风险偏好回升,现在随着欧洲央行和日本央行无计可施,美国又在酝酿加息,流动性宽松的预期开始调头。后续如果出现新的风险事件,会进一步打击风险偏好,令资金重回风险规避(risk off)模式。”他也表示,“从港股ADR和夜期看,港股周一应该会低开300点左右,后市会比较波动,不建议急着买入。”

  清溪资本合伙人、资深美股交易员司徒捷对记者表示:“这一波回调,我认为目标位在2088(标普500),可能下周一或者周二可以达到,在这个位置可以适当地抢反弹,反弹会比较短促,但是力度不一定很弱。反弹可能在9月21日美联储会议前终止。”

一夜变天:美股暴跌如

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  宽松预期逆转 美股重挫

  美国三大股指周五收盘暴跌。截至北京时间昨日凌晨,道指收盘下跌392.82点,跌幅2.13%,报18087.09点,周跌幅为2016年首周以来最高;标普500指数收盘下跌53.15点,跌幅2.44%,报2128.15点,创6月24日来最大单日跌幅,周跌幅为七个月以来最高; 纳斯达克指数收盘下跌132.37点,跌幅2.52%,报5127.12点。

  在美股下跌之前,隔夜海外市场也普遍下滑。受东北亚地缘政治因素影响,周五亚欧市场走低。欧洲斯托克50指数跌0.94%,报3055.00点;英国富时100指数1.2%,报6776.50点;德国DAX30指数跌0.99%,报10569.70点。

  与之形成鲜明对比的是,此前一波美股涨势可谓雄霸全球。在英国脱欧结果公布后,美股在短期暴跌后便开启了“连创新高行情”,凌厉的走势让众多分析师、交易员直呼看不懂。

  其背后逻辑也很简单,市场预计美联储将会推迟加息,欧洲央行和日本央行等都会加码宽松。然而,8月末以来,这些预期都被逐一打破,全球面临流动性拐点。

  首先,原本各界预计美联储将在12月加息,甚至全年不加息,然而8月末美联储主席耶伦释放鹰派信号,这让各界开始猜测9月加息的可能性。此外,9月9日,向来鸽派的美联储利率制定委员会投票委员、波士顿联储行长罗森格伦(Eric Rosengren)表示支持加息。他表示,如果等待时间太长,商业不动产等资产价格存在“变得过热”的风险。“基于迄今为止得到的数据,我认为,继续致力于货币政策正常化是合理的。”

  此外,欧洲央行也在9月8日令市场吃了一惊。此前,市场预期该行政策会议将祭出更多刺激举措,例如延长1.7万亿欧元资产购买计划,且加大购债范围。然而,行长德拉吉却按兵不动,甚至罕见地明确表示,“欧洲央行此次会议并没有讨论延长QE”、“目前不需要更多刺激”。

  “无作为”的货币决议发布后,欧元和欧债收益率上涨明显、欧股大幅下挫。并且德拉吉发布会期间,市场也是波动明显。会议前后的资产表现反映出市场对宽松有较强的预期,同时也对货币政策态度的边际变化已经变得非常敏感。

  转视日本央行,其成了众多上市公司的大股东,而持续多年的QQE政策并未将经济拽出泥潭。今年最新祭出的负利率政策却适得其反,日元大幅飙升,称霸全球汇市。日本政府和央行虽对此表示担忧和不满,但却始终没有祭出更多宽松政策加以干预。

  面对此次市场的剧烈调整,兴业证券(行情601377,买入)首席宏观策略师王涵表示,这仍然凸显了在资本过剩于实体的背景下,金融市场估值抬升后,资金的博弈情绪在提升,对分母端的变化在变得敏感。“英国脱欧重新燃起了货币宽松的预期,市场在此基础上快速完成修复,之后估值进一步抬升。而当前退欧风险还没有预期的严重时,货币政策态度的变化就又成了市场的‘敏感神经’。”

  此外,亚洲地区的地缘政治风险也有所抬头,“尽管其影响一般只局限于日韩等亚太股市,但从本质上也威胁着美国利益,这也部分解释了美股波动,”曾供职高盛、现任上海申毅投资董事长申毅对第一财经记者表示。

  波动率回归 交易机遇仍存

  尽管市场恐慌情绪回归,但波动率也同步回归,这有时也往往是好消息。

  “没想到2个月的横盘是以这样惨烈的方式结束。但是我认为,今天是个值得庆祝的日子,因为波动终于回来了。有了波动,价值投资者可以抄底,趋势投资者等到了趋势,波动率交易者可以交易波动率了。”司徒捷对记者表示。

  他分析称,“标普500的这根大阴线基本打到了100天均线(白色),下方的200 天均线(黄色)正好和去年 10 月以来形成的趋势支撑交汇,又正好和 6 月的阻力线延长段交汇。大盘如果跌到 2088 点,很大可能会有一个强反弹。”

一夜变天:美股暴跌如

  在低利率环境下,追逐高收益的全球资本仍将不可避免地配置美股。黑石集团CEO苏世民近期在接受第一财经专访时表示,“由于脱欧以及此后的长期不确定性,投资者对于欧洲投资产生了怀疑,因此纷纷开始转向美国。此外,美元升值、美国法律法规健全,我们并没有预计到任何巨大的投资变数,这些基本情况都会吸引全球更多资金进入美国。”

  就具体波动而言,司徒捷表示,9月美联储会议后的走势取决于会议决议以及之后的声明。“假如会后 1-2 天内大盘下跌,那么各种形态、均线、指标组合都会很类似去年 12 月后的形态(美联储于去年12月17日宣布加息)。那么真正 的大波段下跌将在9月底到10 月中之间展开。”

  新兴市场仍是“甜蜜地带”

  相比欧美市场的动荡不安,新兴市场则是全球的“甜蜜地带”(sweet spot),即使在美联储加息后,这一格局也料将延续。

  美银美林表示,截至7月20日当周,新兴市场债券基金的资金净流入触及史无前例的高水平,达到49亿美元。这比两周前录得的纪录高点整整高出了10多亿美元。眼下,这一“资金大迁徙”仍在加速。

  光就债市而言,印度公债收益率可达7%,而德国、瑞士等公债收益率已跌至负值,美国十年期国债收益率仅约1.6%。不难想象,寻求高收益的资金自然涌入了新兴市场。

  然而,各界仍有担忧。2013年5月,时任美联储主席的伯南克发声称可能退出QE,此后天量资金撤离新兴市场,导致其股市、汇市暴跌。

  这次情况可能有所不同。摩根大通新兴市场研究部全球主管Luis Oganes对第一财经记者表示,“今年预计美联储只加息一次,新兴市场不会面临太大压力。眼下,新兴市场的经济情况有所改善。就经常账户赤字而言,巴西进步最大,原来经常账户赤字占GDP之比为3.5%,目前已小于1%;印度和土耳其也有所改善。”

  不过,新兴市场各国情况仍然有所分化。“南非的进展最小,加息对其冲击可能较大;此外,哥伦比亚受到油价暴跌压力,经常账户赤字在扩大,占GDP的6%;墨西哥的赤字率也从1.5%升至3%,比索承压。”

  总体而言,Luis Oganes告诉记者,投资者对于新兴市场的兴趣在不断加大,“即使美联储加息,短端债券收益率可能会上升,但预计长端收益率不会大幅抬升,欧日等央行仍将维持宽松,加息可能反而是抄底新兴市场的机遇。”


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