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万达院线研报:加盟模式巩固龙头地位 非票房业务发展迅速

[摘要]蓝鲸娱乐9月12日文:2016年1-6月,报告期内,公司实现营业收入57.22亿元,较上年同比上升64.12%;营业利润10.25亿元,较上年同比增长31.04%;归属于上市公司普通股股东的净利润8.05亿元,较上年同比增长28.05%。基本每股收益0.69元。 收入快速增长: 报告期...

  蓝鲸娱乐9月12日文:2016年1-6月,报告期内,公司实现营业收入57.22亿元,较上年同比上升64.12%;营业利润10.25亿元,较上年同比增长31.04%;归属于上市公司普通股股东的净利润8.05亿元,较上年同比增长28.05%。基本每股收益0.69元。

  收入快速增长:报告期内,得益于公司的持续扩张及慕威时尚、Hoyts的并表,公司收入增长较快。上半年国内电影市场实现票房246亿元,同比增长21.4%,票房增速有所放缓。受此影响,公司上半年境内影院业务收入增速为19.83%不及预期。公司非票房业务增长迅速商品销售收入增长达77.56%,影院广告收入的增长更是达到340.55%,此外公司还新增了贴片广告、影片投资和宣传推广收入,或将带动公司保持持续高增长。

  技术升级,加强优势:公司全面采用世界一流的放映工艺标准,拥有世界先进的进口数字放映设备、音响系统和银幕。公司引进IMAX激光数字放映系统、杜比放映系统、4D放映系统及REALD3D系统等先进的放映系统,自主研发且集成领先电影放映工艺技术的X-land巨幕。报告期内,公司继续强化与IMAX公司和杜比公司的战略合作,截至2016年6月30日,公司已投入运营的IMAX银幕合计156块,是全国拥有IMAX银幕数量最多的院线,亚洲首批4家杜比影院也于今年6月落户万达院线。未来,公司将在2022年前新增150家IMAX影院,5年内开设100家杜比影院,不断扩大公司的竞争优势(爱基,净值,资讯)。

  开启加盟模式,巩固龙头地位:截止2016年6月30日,公司拥有已开业影院320家,银幕2789块。公司票房收入、观影人次、市场占有率等指标继续保持全国第一。日前公司正式与韩国CJ集团达成战略合作,双方对CGV影院加盟万达院线等事项达成协议,这也是万达首次放开加盟。或将进一步巩固万达的龙头地位。

  盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.40元、1.96元和2.66元,按照其2016年8月29日收盘价73.16元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为52.31倍、37.35倍和27.48倍,估值水平合理,考虑到公司目前在行业的龙头地位,及未来较好的发展前景,给予“推荐”评级。

  风险提示:放映收入不及预期;电影市场增速不及预期。

  注:登于【蓝鲸娱乐】(微信公众号:lanjingyl,新浪微博:@蓝鲸娱乐官微)。文章转自华鑫证券。若有任何问题都请联系我们,可直接留言,也可发邮件到yule@lanjinGEr.com。感谢。


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